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稳增长下的基建转债投资机会

【论文时间: 2022-06-19 00:16

  2022年以来,转债市场持续调整,主要是由于国内局部疫情反复和经济增长的压力,国外俄乌冲突、美联储加息带来的扰动。稳增长成为2022年的经济主题。

  过去几年基建投资增速较低为现在基建发力提供了空间。过去几年基建投资增速都低于4%,特别是2020-2021年,因为出口+地产导致经济上行,基建投资增速处于较低水平,表明财政在2020-2021年并未全力发展基建,2022年财政发力基建空间较大。

  2020-2021年经济主要靠出口+地产,2022年稳增长要靠财政+基建。2022年因为出口+地产下行,因此需要财政发力,主要表现就是新老基建+减税减费+保障房。要实现稳增长,需要靠财政投资发力,基建成为重要的抓手。2022年财政支出加快,地方政府专项债发行加速,央行上缴万亿利润支持财政。2022年4月26日中央财经委会议强调全面加强基础设施建设,新老基建有望在政策支持下大力发展并托底稳增长。

  首先财经委会议强调“我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应”,奠定了继续发展新老基建的基调。与发达国家相比,我国的整体基建水平仍有较大提升空间;我国内部不同区域、城乡之间,基础设施的完善程度有较大差距;新基建则是我国推进产业升级的重要基础。新老基建仍有较大的发展空间。

  再者我国在过去几年的基建投资增速并不高,2018-2021年连续四年基建投资增速显著低于GDP增速,2022年基建发力的空间较大,通过加大基建投资,进行逆周期调节,也能带动其他产业发展。

  第十一次财经委会议强调“加快新型基础设施建设,提升传统基础设施水平”,传统基建和新基建均有重要机会。传统基建主要关注交通、能源、水利等网络型基础设施建设。新基建主要关注产业升级基础设施建设。会议还分别强调了城市和农村基础设施建设重点。

  我们明确了新老基础设施建设的主要发力方向,相关领域的公司受益于稳增长政策推动,业绩预期向好,转债或出现较好的投资机会。根据财经委会议重点提及的基础设施建设领域,传统基建主要关注交通、能源、水利、环保、物流等领域,新基建主要包括5G基建、特高压、IDC、人工智能以及工业互联网等领域。

  基建领域涉及转债标的众多,列举部分受益品种:大秦转债、北港转债、建工转债、川投转债、金吊桶论坛,贵燃转债、大禹转债、绿动转债、洪城转债、嘉友转债、宏川转债、润建转债、起帆转债、太极转债。

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